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固投增速筑底,各项经济指标将继续好转

Tue May 22 00:00:00 CST 2018 来自 :   和讯名家

     与一季度数据公布后市场的悲观预期不同,4月经济数据整体上延续了韧性,既有亮点也有隐忧,其中特别需要关注的一点是工业和固投的背离 —— 4月当月工业增加值超预期增长7%(累计同比升至6.9%),但固定资产投资累计增速由7.5%降至7%,是2000年以来的最低值,似乎是生产不错但需求不足。

  这个分歧也影响到了周期股和国债期货的走势。后续到底是供强需弱还是供需两旺,可以从几个角度进行观察。

  宏微观数据一致反映产出回升

  从微观数据来看,产出数据在4月触底回升,5月至今继续保持了回升势头。5月第一周,发电耗煤同比增速升至近12周新高,第二周仍然维持在10.7%的高位,高炉开工率则升至2017年11月以来最高;水泥4月产量同比增速由负转正至3.2%,销量回升幅度更大,价格指数上涨3.9%,5月以来继续上涨3.6%;钢铁库存在产量回升的情况下较今年3月时的高点已经下滑35.4%,中厚板需求增长强劲;挖掘机销量增速连升两月至84.5%,已经是除2017年之外近7年的单月最高增速,开机时间也稳定维持高位。所以整体上量与价都有上升,反映出当前生产端偏强,需求端也不弱。

  另外,由于环保限产和冬季停工等因素,项目工程在逐渐复工后可能存在工期压缩和赶工的情况,有望带动未来1-2个月需求继续回升;加之对四季度环保限产的预期,即使进入梅雨季节后也可能会出现淡季不淡的现象。此外,反映国内制造业活跃程度的SpaceKnow中国制造业指数也持续处于高位,也意味着新建设施活动不弱。